¿Volverán a subir las tasas de interés tras llegar el petróleo a 110 dólares?

Semana del lunes 21 de septiembre de 2026

Por Michael Hewson

Puntos clave

·         El petróleo superó los 110 dólares por barril después de que Arabia Saudita cerrara su oleoducto Este-Oeste tras los ataques con drones hutíes.

·         La Fed subió las tasas 25 puntos base en una decisión unánime, con la posibilidad de otros 25 puntos base antes de fin de año.

·         El IPC subyacente de Estados Unidos cayó a un mínimo de cinco años de 2.4%, mientras que el IPC general de agosto se ubicó en 3.4%.

·         El IPC general del Reino Unido subió levemente a 3.1%, su nivel más alto desde marzo, impulsado principalmente por los precios de la gasolina, con el subyacente estable en 2.6%.

·         El endeudamiento del sector público británico de agosto se publica el martes 22 de septiembre, después de que julio se desacelerara a 1,800 millones de libras desde 12,800 millones.

·         Los PMI preliminares de manufactura y servicios del Reino Unido de septiembre se publican el miércoles 23 de septiembre.

·         Kingfisher y JD Sports presentan resultados del primer semestre el 22 y 23 de septiembre, con Vistry y Darden el 24 de septiembre.

Qué está en foco esta semana

El tema dominante es un shock de oferta energética que los bancos centrales no pueden controlar.

Arabia Saudita cerró su oleoducto clave Este-Oeste durante varias semanas tras los ataques con drones hutíes, lo que empujó al petróleo por encima de los 110 dólares por barril y llevó los precios del diésel en Estados Unidos a máximos históricos, con el Estrecho de Ormuz sin probabilidades de reabrirse pronto. En ese contexto, la Fed subió las tasas 25 puntos base en una decisión unánime, con la posibilidad de otros 25 puntos base antes de fin de año, incluso cuando el IPC subyacente estadounidense cayó a un mínimo de cinco años de 2.4%. La visión del propio informe es que subir tasas frente a un shock de oferta corre el riesgo de acelerar una desaceleración en lugar de contener la inflación. Siguen tres eventos programados: el endeudamiento del sector público británico de agosto el martes 22 de septiembre, los PMI preliminares del Reino Unido el miércoles 23 de septiembre, y cuatro resultados corporativos entre el 22 y el 24 de septiembre.

Qué están observando los traders

Según el informe, los activos más expuestos esta semana son los precios del petróleo y el diésel por el cierre del oleoducto y el Estrecho de Ormuz cerrado, los gilts y las finanzas públicas británicas a medida que suben los rendimientos de cara al presupuesto de octubre, la libra esterlina a lo largo de las cifras de endeudamiento del martes y los PMI preliminares del miércoles, las tasas estadounidenses tras el alza unánime de 25 puntos base, y las acciones de las cuatro empresas que reportan: Kingfisher y JD Sports el 22 y 23 de septiembre, Vistry y Darden el 24 de septiembre.

Un shock energético de oferta junto con un ciclo de endurecimiento puede mover los precios rápidamente en ambas direcciones. Dimensione sus posiciones para esa volatilidad y no para el resultado que espera, y recuerde que las pérdidas pueden llegar tan rápido como las ganancias.

INTRODUCCIÓN

La presión sobre los bancos centrales aumentó esta semana ante informes de que Arabia Saudita cerró su oleoducto clave Este-Oeste durante varias semanas, a raíz de los ataques con drones hutíes.

Esto, a su vez, ha llevado los precios del petróleo a superar los 110 dólares por barril, mientras que los precios del diésel en Estados Unidos han alcanzado máximos históricos. Si bien la mayor parte del oleoducto discurre bajo tierra, hay varios puntos a lo largo del trazado donde emerge a la superficie. Con el Estrecho de Ormuz sin probabilidades de reabrirse pronto, esta disrupción adicional del suministro global es lo último que necesita la economía mundial de cara al clima más frío del otoño y el invierno.

Junto con los riesgos de una mayor inflación de alimentos, las nubes oscuras de precios más altos parecen cernirse sobre la economía global, con los mercados planteando cada vez más la posibilidad de múltiples alzas de tasas en los próximos meses.

Pese a estas preocupaciones, por el momento hay pocas señales de inflación subyacente, con el IPC subyacente de Estados Unidos cayendo a un mínimo de cinco años de 2.4%, mientras que el IPC general en el Reino Unido subió levemente a 3.1%, su nivel más alto desde marzo, impulsado principalmente por los precios de la gasolina. Los precios subyacentes en el Reino Unido se mantuvieron estables en 2.6%, junto con la inflación de alimentos en 1.3%, mientras que los servicios se mantuvieron estables en 3.4%. El mayor impulsor de la inflación general fueron los precios de la energía, que subieron 4% hasta 13.8% en agosto.

En este contexto, con el IPC de Estados Unidos de agosto ubicándose en 3.4%, los mercados habían descontado cada vez más la posibilidad de que el banco central estadounidense subiera las tasas 25 puntos base esta semana, incluso cuando el IPC subyacente estadounidense cayó a un mínimo de cinco años de 2.4%.

Esta caída de la inflación subyacente no parece haber convencido a las autoridades estadounidenses de que continuará, después de que tomaran la decisión unánime de subir las tasas 25 puntos base, con la posibilidad de que podamos ver otros 25 puntos base antes de fin de año.

Si bien se puede entender por qué ha actuado la Fed, la idea de que subir las tasas apoyará un retorno «oportuno» a una inflación de 2% es, como mínimo, forzada.

La idea de que subir las tasas puede compensar un shock de oferta resulta contraproducente, y el riesgo es que un endurecimiento de las condiciones monetarias probablemente acelere cualquier desaceleración económica que el aumento de los precios de la energía ya está provocando.

En ausencia de un alto el fuego en Medio Oriente, lo que parece improbable, la Fed y los bancos centrales en general son rehenes de los precios de la energía. Todo lo que hará esta alza es imponer aún más presión sobre los consumidores en un momento en que el sector servicios se mantiene bien y sostiene la historia de crecimiento de la economía estadounidense.

De cara a la próxima semana, la economía británica permanece en foco después de que el Banco de Inglaterra mantuviera las tasas sin cambios, pese a preocupaciones similares por el alza de precios.

El aumento de los rendimientos también está ejerciendo una presión creciente sobre las finanzas públicas británicas, con el foco en las últimas cifras de endeudamiento de agosto y un presupuesto en el horizonte en octubre, donde es probable que el gobierno enfrente una presión creciente para recortar el gasto o subir los impuestos.

¿Cuánto subió el endeudamiento del sector público británico en agosto?

El endeudamiento se desaceleró a 1,800 millones de libras en julio desde 12,800 millones en junio por los ingresos de la autoliquidación, pero los intereses de la deuda siguen subiendo mientras los rendimientos de los gilts escalan a velocidad alarmante

1) Endeudamiento del sector público del Reino Unido (ago) – 22/09 – el endeudamiento del sector público en julio se desaceleró a 1,800 millones de libras en julio desde 12,800 millones de libras en junio, después de que una afluencia de ingresos fiscales por autoliquidación ayudara a impulsar las arcas fiscales. Puedo recordar una época previa al covid en la que las cifras de endeudamiento del sector público en julio eran positivas con bastante regularidad, aunque sí vimos un superávit modesto en julio de 2022 con un excedente de 442 millones de libras. Aparte de eso, cada año de esta década hemos tenido dificultades para ver algo cercano a un superávit, y enero es ahora el único momento en que el endeudamiento del sector público registra un superávit sobre una base anual. Del lado positivo, este año logramos ver un superávit récord de 32,200 millones de libras en enero; sin embargo, desde entonces los déficits han seguido mostrando grandes aumentos, con los intereses de la deuda como uno de los principales impulsores, y es probable que siga siéndolo con los rendimientos de los gilts aumentando a velocidad alarmante. El único impulsor positivo ha sido la resiliencia de algunas de las cifras económicas más recientes, que bien podría ayudar a sostener los ingresos fiscales de cara a la segunda mitad; sin embargo, existe un riesgo real de que los fuertes aumentos que estamos viendo en los precios de la energía, así como en los costos de endeudamiento, empiecen a socavar esa historia de crecimiento. Si eso ocurre, y ya está ocurriendo, los ingresos fiscales bien podrían verse afectados, a medida que el crecimiento se desacelera de cara a lo que probablemente será otro presupuesto económicamente dañino.

¿Pueden los PMI británicos mantener su resiliencia tras el alza de los precios de la energía?

Ambos sectores se han mantenido resilientes, con la manufactura mejorando y los servicios repuntando en julio y agosto, pero los precios de insumos y de producción ya estaban girando al alza.

2) PMI preliminares de manufactura y servicios del Reino Unido (sep) – 23/09 – los datos recientes del PMI han mostrado que la economía británica ha logrado mantenerse notablemente resiliente, con los sectores de manufactura y servicios mostrando una sólida mejora en la actividad económica. La manufactura ha experimentado una mejora significativa en los últimos meses, aunque ha visto una desaceleración modesta en los últimos 2 meses, a medida que los nuevos pedidos mejoraron tanto para clientes del exterior como domésticos. El sector también ha estado reponiendo inventario en un intento de anticiparse a las alzas de precios previstas a medida que el costo de producción aumenta aún más. ¿Puede el sector mantener esta resiliencia a la luz de los fuertes aumentos recientes que hemos visto en los precios de la energía estas últimas semanas? De manera similar, hemos visto un repunte en el sector servicios tras una fuerte desaceleración en mayo y junio. Tanto julio como agosto registraron una mejora significativa en la actividad económica, impulsada principalmente por el clima más cálido y la Copa del Mundo de fútbol, a medida que el gasto empresarial y de los consumidores se recuperó. Las tendencias de empleo se mantuvieron negativas, aunque cayendo al ritmo más lento desde octubre del año pasado; no obstante, hubo señales tempranas de que los precios de insumos y de producción empezaron a aumentar de nuevo, en una tendencia que es poco probable que se haya revertido en septiembre dadas las fuertes alzas recientes que hemos visto en los precios de la gasolina estas últimas dos semanas.

¿Qué mostrarán los resultados del primer semestre de Kingfisher el 22 de septiembre?

Kingfisher reafirmó en el primer trimestre su guía anual de utilidad antes de impuestos ajustada de entre 565 y 625 millones de libras, y la guía será probablemente la cifra clave nuevamente el 22 de septiembre.

3) Kingfisher primer semestre 27 – 22/09 – cuando Kingfisher, propietaria de B&Q, presentó sus cifras del primer trimestre en mayo, las acciones subieron brevemente; sin embargo, el alza resultó algo efímera, con las acciones cayendo posteriormente cerca de mínimos de 10 meses en julio. A decir verdad, las acciones han tenido dificultades desde alcanzar sus niveles más altos desde agosto de 2021 en febrero, antes de caer tras el estallido de las hostilidades en Medio Oriente. Desde entonces, las acciones han luchado por recuperar su impulso pese a que la minorista de bricolaje reafirmó su guía anual en el primer trimestre para que la utilidad antes de impuestos ajustada del año completo se ubique ligeramente por encima de los 560 millones de libras del año anterior, entre 565 y 625 millones de libras, y el flujo de caja libre ligeramente más bajo, en el rango de 450 a 510 millones de libras. Las ventas comparables totales del grupo sí registraron una caída de -0.9%, con el negocio clave del Reino Unido mostrando fortunas mixtas. El negocio de B&Q vio caer las ventas comparables 4.1%, hasta poco más de 1,000 millones de libras, mientras que las ventas comparables de Screwfix subieron 4.1% hasta 712 millones de libras. Esta división equivalió a una caída de -0.9% en las ventas comparables para el Reino Unido e Irlanda. El negocio francés tuvo un desempeño menos favorable, con una caída de -2.1% en las ventas comparables. La recuperación de las acciones durante julio permitió un repunte modesto hasta poco menos de 330 peniques y un máximo de 4 meses; sin embargo, desde entonces hemos devuelto buena parte de ello. La enorme incertidumbre sobre los patrones de gasto de los consumidores durante los meses de verano parece haber creado un cierto vacío en cuanto a qué esperar cuando conozcamos las últimas cifras del primer semestre más adelante esta semana. ¿Habrá impulsado el clima caluroso un repunte en las ventas de muebles de jardín? Las cifras recientes de ventas minoristas han mostrado cierta resiliencia, lo que podría ofrecer optimismo de que el segundo trimestre podría registrar un impulso significativo en las ventas, incluso con la perspectiva de costos más altos. Una vez más, la guía será probablemente clave.

¿Por qué JD Sports recortó su guía anual?

JD Sports recortó en agosto su guía anual de utilidad antes de impuestos en 50 millones de libras, hasta entre 700 y 800 millones, tras caer 6.8% las ventas comparables norteamericanas en el segundo trimestre.

4) JD Sports primer semestre 27 – 23/09 – cuando JD Sports presentó sus cifras del segundo trimestre en agosto, las acciones cayeron con fuerza después de que las ventas en su operación norteamericana se desplomaran y la minorista redujera su guía de utilidad para el año completo. El efecto fue aún más notable dado que las acciones habían subido a sus niveles más altos en 10 meses ante el optimismo de que el negocio estaba ganando tracción, y de que, con la Copa del Mundo celebrándose en la región, las cifras registrarían un crecimiento significativo de las ventas. Lamentablemente, este optimismo resultó infundado, con cifras que mostraron que las ventas comparables cayeron 3.1% en el segundo trimestre, con la operación norteamericana retrocediendo. Tras haber visto un crecimiento de ventas comparables de 12.8% en el primer trimestre, las ventas del segundo trimestre cayeron 6.8%, mientras que las ventas en Europa cayeron 2.7%, aunque el Reino Unido sí logró un aumento de ventas de 0.8%. Otro punto positivo fue Asia Pacífico, donde las ventas comparables subieron 1.4%. La desaceleración en Norteamérica resultó aún más sorprendente dada la Copa del Mundo, atribuyéndose el débil desempeño allí a una menor confianza del consumidor y a una demanda lenta de calzado. El desempeño del Reino Unido fue mejor, impulsado por las ventas de camisetas de fútbol. Los márgenes brutos y las expectativas de flujo de caja del año completo se mantuvieron sin cambios; no obstante, el desempeño peor de lo esperado en su mercado norteamericano motivó una revisión modesta a la baja de 50 millones de libras en la utilidad antes de impuestos del año completo, hasta entre 700 y 800 millones de libras.

¿Marcará un punto de inflexión la adjudicación de 350 millones de libras a Vistry?

Una adjudicación gubernamental de 350 millones de libras dentro del programa de vivienda asequible de 39,000 millones impulsó las acciones, pero Vistry ha emitido seis advertencias sobre utilidades en los últimos dos años.

5) Vistry Group primer semestre 26 – 24/09 – las constructoras de vivienda han tenido un desempeño pésimo en los últimos dos años, con todo el sector castigado por el aumento de los costos, las altas tasas hipotecarias y una desaceleración de las ventas. Vistry, sin embargo, ha estado en una categoría propia en cuanto a caídas del precio de la acción, con pérdidas de casi 80% desde agosto de 2024, y con sus acciones absolutamente castigadas en marzo. La descomposición comenzó debido a una subestimación de costos de 165 millones de libras, que derivó en 3 advertencias distintas sobre utilidades antes de que terminara el año; no obstante, sus problemas bien pueden haber comenzado antes, cuando se sobreextendió al comprar Countryside. El negocio sobreestimó el valor de construcción completa de muchos de sus activos de Countryside, además de verse con una factura por costos de remediación de revestimientos. Esta reevaluación de dichos activos ha llevado a la constructora a emitir 6 advertencias sobre utilidades en los últimos 2 años. La más reciente fue en julio de este año, con la compañía previendo anunciar una pérdida de 30 millones de libras en el primer semestre. En 2024, Vistry también tomó la decisión de desplazar su modelo hacia la construcción de vivienda social de menor margen en asociación con el nuevo gobierno laborista; sin embargo, esto sobreextendió al negocio en un momento en que sus problemas con Countryside empezaban a aflorar, llevando sus compromisos de flujo de caja al punto de ruptura. Para aliviar algunos de estos problemas de flujo de caja, Vistry ha tenido que empezar a descontar viviendas sin vender y a retrasar algunos pagos a subcontratistas, con la salida del director ejecutivo y del presidente del consejo en marzo. En su actualización comercial más reciente, estos descuentos promediaron 7.1% en ventas privadas, aunque señaló que espera ver una mejora en el segundo semestre. Las acciones han recibido un impulso en los últimos días con el anuncio de 350 millones de libras de fondos públicos como parte del programa de vivienda social y asequible de 39,000 millones de libras. Vistry dijo que desplegaría los fondos de inmediato en más de 3,000 viviendas asequibles, ayudando a elevar la financiación por vivienda hasta 116,000 libras, desde 79,000. ¿Podría esto significar que todas las malas noticias ya están descontadas y que se avecina una recuperación? Es difícil saberlo hasta que el nuevo director ejecutivo Adam Daniels se haya asentado plenamente y haya desenterrado todos los esqueletos. ¿Hay otras sorpresas desagradables ocultas a la espera y, más importante aún, veremos un repunte en el mercado de la vivienda? Con las tasas hipotecarias subiendo en los últimos días, a Vistry bien podría costarle alcanzar sus objetivos de ventas ya rebajados. Para el año completo, la compañía prevé que la utilidad antes de impuestos ajustada del año se ubique en línea con el consenso del mercado de 200 millones de libras, y anticipa una posición de caja neta superior a 100 millones de libras para fin de año.

¿Podrá Next volver a elevar su guía en sus resultados del primer semestre el 17 de septiembre?

Next no ha presentado resultados sin elevar su guía en casi dos años, y agosto trajo otra mejora después de que las ventas a precio completo subieran 9.2% en el segundo trimestre.

Next primer semestre 27 – 17/09 – para muchos minoristas no ha sido un entorno comercial fácil; sin embargo, Next ha logrado diferenciarse de muchos de sus pares durante varios años, con una capacidad creciente de superar las expectativas y elevar su guía de manera consistente. Han pasado casi dos años desde que Next presentó resultados al mercado sin elevar su guía, ya sea en ventas a precio completo o en términos de utilidades. En agosto, el minorista volvió a cumplir, ayudando a llevar las acciones a un nuevo máximo histórico, aunque desde entonces hemos retrocedido un poco. Las ventas a precio completo del segundo trimestre subieron 9.2%, superando las previsiones en 70 millones de libras debido al clima más cálido de los últimos meses. Como resultado, el minorista señaló que estaba mejorando su guía de utilidad antes de impuestos para el año completo en 25 millones de libras, hasta 1,240 millones de libras, lo que representaría un 7.3% por encima de la utilidad de 2026, con el negocio minorista aportando 15 millones de libras de ese total. La mejora estuvo impulsada en gran medida por las ventas en línea, que aportaron 5%, con las tiendas físicas actuando como lastre con -0.3%. El negocio internacional en línea fue lo más destacado, con un aumento de 36.9% en las ventas del segundo trimestre debido a la liberación de demanda contenida en Medio Oriente y Europa tras un primer trimestre débil. Además de la mejora en utilidades, Next también elevó su previsión de ventas a precio completo para el año a 6,000 millones de libras, desde 5,900 millones. Las ganancias por acción también se revisaron al alza sobre la base de que el minorista pueda completar 524 millones de libras en recompras de acciones. Si bien estas últimas cifras del primer semestre ayudarán a confirmar lo que ya sabemos, seguirá siendo interesante escuchar qué tiene que decir la dirección de Next sobre sus expectativas para el segundo semestre, y qué riesgos es probable que enfrente la compañía de cara a los meses de invierno.

¿Cuándo presenta Darden su primer trimestre y qué se espera?

Darden proyectó ventas para el ejercicio 27 de entre 13,600 y 13,750 millones de dólares, y el primer trimestre abarca tanto la Copa del Mundo de fútbol como el feriado del Día de la Independencia.

6) Darden restaurants primer trimestre 27 - 24/09 – pese al alza de los precios de la gasolina y al aumento del costo de vida, la resiliencia del consumidor estadounidense ha seguido sosteniendo al sector de la hostelería en todo el país. Cuando Darden reportó en el cuarto trimestre, las ventas totales subieron 13.7% hasta 3,720 millones de dólares, mientras que las ventas comparables subieron 4.6%. Olive Garden registró un aumento de 2.4%, mientras que LongHorn Steakhouse vio subir las ventas comparables 9.5%. En cuanto a las perspectivas para el ejercicio 27, Darden dijo que espera ventas totales de entre 13,600 y 13,750 millones de dólares, y ventas comparables de restaurantes de entre 2.5% y 3.5%. Las expectativas de nuevos restaurantes son de entre 75 y 80. De cara al primer trimestre, las expectativas apuntan a un trimestre sólido dado que el período abarca la Copa del Mundo de fútbol y el feriado del Día de la Independencia

Resumen

Un shock de oferta energética está marcando ahora la agenda de los bancos centrales. El oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudita ha permanecido cerrado durante varias semanas tras los ataques con drones hutíes, lo que empujó al petróleo por encima de los 110 dólares por barril y llevó los precios del diésel en Estados Unidos a máximos históricos. La Fed respondió con un alza unánime de 25 puntos base y dejó la puerta abierta a otra antes de fin de año, pese a que el IPC subyacente estadounidense ha caído a un mínimo de cinco años de 2.4%. En el Reino Unido, el IPC general subió a 3.1% por los precios de la gasolina mientras el subyacente se mantuvo en 2.6%, y el Banco de Inglaterra dejó las tasas sin cambios. El alza de los rendimientos presiona ahora sobre las finanzas públicas de cara a un presupuesto en octubre. Siguen tres eventos programados: el endeudamiento británico de agosto el 22 de septiembre, los PMI preliminares del Reino Unido el 23 de septiembre, y cuatro resultados corporativos entre el 22 y el 24 de septiembre. Qué observan los traders: el petróleo y el diésel, los gilts y la libra esterlina, las tasas estadounidenses, y las acciones de Kingfisher, JD Sports, Vistry y Darden. Un shock de oferta que corre en paralelo a un ciclo de endurecimiento puede mover los precios con fuerza en cualquier dirección. Dimensione sus posiciones para esa volatilidad y no para el resultado que espera.

Preguntas frecuentes

¿Por qué JD Sports redujo su guía?

Un desempeño peor de lo esperado en Norteamérica motivó una revisión a la baja de 50 millones de libras en la utilidad antes de impuestos del año completo, hasta entre 700 y 800 millones de libras. Las ventas comparables del grupo cayeron 3.1% en el segundo trimestre, con Norteamérica cayendo 6.8% tras un crecimiento de 12.8% en el primer trimestre.

¿Cuándo se publica el endeudamiento del sector público británico de agosto?

Las cifras de endeudamiento de agosto se publican el martes 22 de septiembre. El endeudamiento de julio se desaceleró a 1,800 millones de libras desde 12,800 millones en junio tras una afluencia de ingresos fiscales por autoliquidación. Enero produjo un superávit récord de 32,200 millones de libras, pero los déficits han mostrado grandes aumentos desde entonces, con los intereses de la deuda como principal impulsor.

¿Qué está haciendo la inflación en el Reino Unido?

El IPC general del Reino Unido subió levemente a 3.1%, su nivel más alto desde marzo, impulsado principalmente por los precios de la gasolina. Los precios subyacentes se mantuvieron estables en 2.6%, la inflación de alimentos en 1.3% y los servicios en 3.4%. Los precios de la energía fueron el mayor impulsor, subiendo 4% hasta 13.8% en agosto.

¿Subió la Fed las tasas de interés en septiembre de 2026?

Sí. Las autoridades estadounidenses tomaron la decisión unánime de subir las tasas 25 puntos base, con la posibilidad de otros 25 puntos base antes de fin de año. La medida se produjo incluso cuando el IPC subyacente estadounidense cayó a un mínimo de cinco años de 2.4% y el IPC general de agosto se ubicó en 3.4%.

¿Por qué los precios del petróleo superaron los 110 dólares por barril?

Arabia Saudita cerró su oleoducto clave Este-Oeste durante varias semanas tras los ataques con drones hutíes. El petróleo superó los 110 dólares por barril y los precios del diésel en Estados Unidos alcanzaron máximos históricos. Con el Estrecho de Ormuz sin probabilidades de reabrirse pronto, la disrupción se suma a la presión sobre el suministro global.

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