¿La inflación del Reino Unido llegará al 3% y podrá resistir el consumidor estadounidense?

La semana por delante — 17 de agosto de 2026


Lo que siguen los operadores: los instrumentos más expuestos al calendario de esta semana son la libra esterlina, las expectativas de tasas del Reino Unido, los bonos soberanos británicos (gilts) en torno a las cifras de endeudamiento del viernes y las acciones de los tres minoristas estadounidenses que presentan resultados.

Esta semana hubo algunas buenas noticias en el frente de la inflación después de que el IPC de EE. UU. se desacelerara al 3.4% en julio, mientras que la inflación subyacente bajó al 2.5%. Sumado al informe de nóminas no agrícolas, más débil de lo esperado, publicado a principios de mes y que mostró una pérdida de 23k empleos en julio, la posibilidad de que la Reserva Federal buscara subir las tasas el próximo mes pasó a ser mucho menos probable.

Dicho esto, seguimos escuchando comentarios de varios responsables de política monetaria de la Reserva Federal que todavía no descartan por completo la posibilidad de un movimiento de este tipo, aunque con otro informe de empleo y otro dato de IPC por publicarse antes de la próxima reunión de la Fed, aún pueden cambiar muchas cosas.

Aun así, el ritmo de aumento de los precios se está desacelerando de forma marcada, incluso considerando el fuerte incremento de los precios de la gasolina observado a comienzos de julio.

Los distintos componentes de precios pagados de los sectores de servicios y manufactura no hacen más que complicar aún más el panorama para la Fed: en julio, los servicios registraron un aumento de las presiones sobre los precios, mientras que la manufactura se desaceleró hasta su nivel más bajo desde febrero.

Otra preocupación para los bancos centrales será el calor extremo que se vive actualmente en Europa, junto con los daños de los incendios forestales a los cultivos y el fuerte aumento del costo de los fertilizantes debido a la interrupción en el estrecho de Ormuz, lo que probablemente ejercerá presión al alza sobre los precios de los alimentos de cara al invierno y también al próximo año.

Conclusiones clave  

•          El IPC del Reino Unido de julio se publica el miércoles 19 de agosto, y el aumento del 13% del tope de precios de la energía podría llevar la inflación general de nuevo hacia el 3%.

•          Los datos de desempleo y salarios del Reino Unido se publican el martes 18 de agosto; el desempleo juvenil del 14.8% y la brecha salarial entre los sectores público y privado importan más que la tasa general estable del 4.9%.

•          Las ventas minoristas y el endeudamiento público del Reino Unido de julio se publican el viernes 21 de agosto, después de que las ventas de junio aumentaran 1% y el endeudamiento se desacelerara a £16bn.

•          Home Depot presenta sus resultados del Q2 el martes 18 de agosto, con las acciones cerca de máximos de cuatro meses y una previsión de crecimiento de ventas comparables para todo el año de apenas 0–2%.
• Target presenta sus resultados del Q2 el miércoles 19 de agosto, después de que las ventas en tiendas comparables aumentaran 5.6% y la previsión de ganancias para todo el año se elevara hacia la parte alta de su rango.

• Walmart presenta sus resultados del Q2 el jueves 20 de agosto, tras haber proyectado ventas netas de alrededor de $183bn y ganancias de 72–74 centavos, frente a un mercado decepcionado.

Aun así, los datos de inflación de EE. UU. de esta semana han ayudado a sostener el movimiento de los mercados, con las bolsas europeas marcando nuevos máximos históricos, mientras que el S&P500 parece encaminado a volver a poner a prueba los 7,800 puntos, a medida que los resultados continúan sorprendiendo al alza.

Esta semana también vimos nuevas actualizaciones positivas de compañías como Super Micro Computer, Cisco Systems y CoreWeave, mientras los inversionistas esperan con gran interés a Nvidia a finales de mes.

La próxima semana, la atención parece que se trasladará al consumidor estadounidense y, en particular, a las cifras más recientes de Home Depot, Target y Walmart, cuyas acciones han tenido desempeños muy diferentes durante los últimos tres meses.

Las acciones de Walmart han tenido dificultades, quizá debido a lo bien que se han comportado durante los últimos años, mientras que Home Depot y Target lo han hecho mejor gracias a sus valoraciones mucho más bajas, así como a las menores expectativas y a los desafíos que ambas empresas han enfrentado en los últimos trimestres.

También conoceremos nuevas señales sobre la economía del Reino Unido, con los datos más recientes de IPC y ventas minoristas de julio, después de las cifras del PIB del Q2, que mostraron una desaceleración del crecimiento económico al 0.4% desde el 0.6%. El sector servicios volvió a realizar la mayor parte del trabajo, con una expansión del 0.5%. La manufactura y la construcción continuaron mostrando dificultades, con contracciones en ambos sectores.

Lo que siguen los operadores:

los instrumentos más expuestos al calendario de esta semana son la libra esterlina, las expectativas de tasas del Reino Unido, los bonos soberanos británicos (gilts) en torno a las cifras de endeudamiento del viernes y las acciones de los tres minoristas estadounidenses que presentan resultados.

¿Por qué importa más el desempleo juvenil del Reino Unido que la tasa general del 4.9%?

Respuesta rápida: El desempleo juvenil ha subido al 14.8% y la inactividad se sitúa en 20.9%, por lo que la estabilidad de la tasa general está ocultando el problema del mercado laboral que realmente importa.

Desempleo/Salarios del Reino Unido (jun) – 18/08 – el desempleo de los tres meses hasta mayo se mantuvo estable en 4.9%, y seguía por debajo del nivel observado a comienzos de año. Aunque muchos diputados laboristas siguen señalando esto como algo positivo, en realidad solo sirve para ocultar un problema más amplio: la inactividad. En los últimos meses se ha observado una mejora en algunas tendencias del empleo, con un aumento de 148k en el número de personas ocupadas hasta 34.475m, impulsado tanto por puestos de tiempo parcial como de tiempo completo. Esta tendencia parece destinada a continuar si las encuestas recientes sobre empleo sirven de referencia, en particular un informe reciente de KPMG. Como señal de que las presiones inflacionarias están reduciendo los ingresos disponibles, el número de personas con un segundo empleo aumentó a 1.278m, equivalente al 3.7% de todos los ocupados. La tasa de inactividad se moderó ligeramente al 20.9%; sin embargo, el desempleo juvenil subió al 14.8% desde el 14.5%, más del doble de la tasa registrada en julio de 2022, cuando se encontraba en un mínimo histórico del 7.7%. También vimos una moderación del crecimiento salarial, que se desaceleró al 4.3%. Sin embargo, la divergencia entre los sectores público y privado se amplió aún más: los salarios del sector público aumentaron al 5.5% en los tres meses hasta mayo, mientras que los del sector privado se desaceleraron al 4% desde el 4.1%. Esta situación es claramente insostenible a largo plazo y probablemente terminará exigiendo algún tipo de ajuste.

¿Volverá la inflación del Reino Unido hacia el 3% en julio?

Respuesta rápida: El aumento del 13% del tope de precios de la energía se incorpora a las cifras de este mes y, con los precios de la gasolina subiendo con fuerza durante julio, el mínimo de 15 meses del 2.6% registrado en junio podría haber sido el piso.

IPC del Reino Unido (jul) – 19/08 – junio trajo noticias positivas sobre la inflación británica, después de que el IPC general cayera a un mínimo de 15 meses del 2.6%, mientras la inflación de los alimentos volvió a desacelerarse al 1.7%; sin embargo, la inflación subyacente se mantuvo estable en 2.6%. La debilidad de los precios de los alimentos fue especialmente bienvenida, con productos como azúcar, mermeladas, jarabes y chocolate registrando su ritmo de aumento más lento desde agosto de 2024. Los precios de la ropa y el calzado también actuaron como un lastre, con una caída del -0.5%. Los precios de los insumos también mostraron una desaceleración favorable, al igual que la inflación de servicios, aunque en este último caso la moderación fue menos notable. Todo indica que la intensa competencia entre minoristas está ayudando a frenar la inflación de los alimentos, lo cual es positivo. Por supuesto, ese nivel podría haber sido el piso, dada la fuerte subida de los precios del petróleo observada durante julio, que impulsó con fuerza los precios de la gasolina a lo largo del mes, aunque los datos recientes de inflación de precios en tiendas de julio mostraron el ritmo de aumento más lento del año. También debemos incorporar a las cifras de este mes el aumento del 13% del tope de precios de la energía, lo que significa que la inflación general podría volver a acercarse al nivel del 3%.

¿Se mantuvo el gasto de los consumidores del Reino Unido al comenzar las vacaciones escolares?

Respuesta rápida: : Las ventas minoristas de junio aumentaron 1% después del 1.2% de mayo, y el mismo día conoceremos si ese impulso asociado al clima cálido se mantuvo en julio, junto con las cifras de endeudamiento que los operadores siguen de cerca por su impacto en los gilts.

Ventas minoristas/PSNB del Reino Unido (jul) – 21/08 – el consumidor británico parece haber aprovechado el reciente clima cálido, después de que las ventas minoristas de junio aumentaran 1%, tras un avance del 1.2% en mayo. Al parecer, la desaceleración de la inflación durante estos meses impulsó cierto aumento del gasto, apoyado por el buen clima y la Copa Mundial de fútbol. Las ventas de productos no alimentarios aumentaron gracias a la demanda de ropa y artículos deportivos, así como a las ventas de ventiladores y equipos de aire acondicionado. En términos anuales, las ventas minoristas aumentaron 4.2%, mientras que las ventas del Q2 mostraron un incremento del 0.6%. Las actualizaciones recientes de los minoristas respaldan este repunte de la actividad de los consumidores, impulsado en gran medida por las compras en línea en detrimento de las tiendas físicas. ¿Podría este patrón de mayor gasto de los consumidores continuar en julio y al comienzo de las vacaciones escolares? También observamos una bienvenida desaceleración del ritmo de endeudamiento público en junio, hasta £16bn, junto con revisiones a la baja de las cifras de abril y mayo, a £21,6bn y £20bn, respectivamente. Esto significó que el endeudamiento del Q2 fue inferior al del mismo período del año pasado, aunque se mantuvo en niveles extremadamente elevados.

¿Puede Home Depot volver a superar las expectativas con una previsión de ventas comparables de apenas 0–2%?

Respuesta rápida: Se superaron las previsiones de ingresos y ganancias, pero las ventas comparables fueron de solo 0.6%; con las acciones cerca de máximos de cuatro meses, el listón para este trimestre de verano ha subido con fuerza.

Home Depot Q2 26 – 18/08 – hemos visto una recuperación razonable en el precio de las acciones de Home Depot desde la última publicación de resultados en mayo, pese a que inicialmente las acciones cayeron a su nivel más bajo desde noviembre de 2023. Esa caída terminó marcando el piso, seguida por avances sólidos. El descenso inicial no parecía tener demasiado sentido, dado que el minorista de productos para mejoras del hogar logró superar las previsiones tanto de ingresos como de ganancias. Los ingresos fueron de $41.77bn, mientras que la utilidad neta se desaceleró a $3.29bn desde $3.43bn un año antes. Las ventas aun así aumentaron 5% frente al mismo trimestre, y el minorista indicó que espera que las ventas de todo el año crezcan entre 2.5% y 4.5%, frente a una expectativa del 4%. A pesar de la resiliencia del consumidor, Home Depot señaló que el sector está enfrentando una presión creciente, con los márgenes brutos bajando al 33% y las ventas comparables situándose en 0.6%, por debajo de lo esperado. Aunque la compañía dijo estar observando una desaceleración en los proyectos de mayor tamaño debido a la creciente incertidumbre económica y al aumento de los precios de las materias primas, el verano suele ser uno de sus trimestres más fuertes, por lo que el pesimismo podría haber sido algo exagerado. Lo veremos cuando la compañía publique sus resultados del Q2, con las acciones cerca de máximos de cuatro meses. Home Depot reiteró su previsión para todo el año de aproximadamente 15 nuevas tiendas y un crecimiento de ventas comparables de 0-2%.

¿Qué tan alto está el listón para Target después de un crecimiento de 5.6% en las ventas en tiendas comparables?

Respuesta rápida: Se registró crecimiento en todos los segmentos, lo que llevó a una mejora de la previsión para todo el año, pero con las acciones de nuevo en niveles de noviembre de 2024, las expectativas podrían convertirse ahora en el principal riesgo.

Target Q2 26 – 19/08 – a primera vista, los resultados de Target publicados en mayo fueron sólidos, con ingresos de $25.44bn y un aumento de 5.6% en las ventas en tiendas comparables, muy por encima de las expectativas. A pesar de ello, las acciones cerraron la jornada con una fuerte caída, aunque esa debilidad resultó ser transitoria y ahora las acciones han regresado a niveles vistos por última vez en noviembre de 2024. Target afirmó haber registrado crecimiento en todos sus segmentos, incluido un desempeño sólido en salud, juguetes y productos para bebés, con un aumento de 8.9% en las ventas digitales y de 6% en las ventas netas. Las ganancias también superaron cómodamente las previsiones, situándose en $1.71 por acción, o $781m, y el minorista elevó su previsión de ingresos para todo el año. Ahora espera un crecimiento de 4% en las ventas netas y que las ganancias se sitúen en la parte alta del rango de $7.50 a $8.50 por acción. Con este nivel de expectativas y las recientes subidas del precio de las acciones, el listón para estos resultados podría ser bastante alto.

¿Qué les dice a los operadores la previsión de Walmart de $183bn para el Q2 sobre los precios de la gasolina?

Respuesta rápida: Se registró crecimiento en todos los segmentos, lo que llevó a una mejora de la previsión para todo el año, pero con las acciones de nuevo en niveles de noviembre de 2024, las expectativas podrían convertirse ahora en el principal riesgo.

Walmart Q2 27 – 20/08 – después de superar durante tanto tiempo a sus pares del sector, las acciones de Walmart han tenido un Q2 volátil, cayendo hasta su nivel más bajo desde noviembre del año pasado tras la publicación de sus resultados en mayo, aunque desde máximos históricos. Después de haber sido durante mucho tiempo una referencia para el sector minorista estadounidense, y considerando que las acciones se han más que triplicado desde sus mínimos de la pandemia de Covid, quizá sea necesario un período de consolidación. Los ingresos aun así lograron superar las expectativas, aumentando 7.3% hasta $177.75bn, mientras que las ganancias estuvieron en línea con lo esperado, en 66c por acción. El crecimiento de los ingresos se vio favorecido por un aumento de 26% en las ventas globales de comercio electrónico y de 37% en los ingresos globales por publicidad. Al igual que en Q4m, cuando se produjo una caída similar, fue la previsión la que provocó el descenso del precio de las acciones, ya que Walmart presentó una perspectiva para el Q2 inferior a las expectativas debido a la preocupación de que los precios más altos de la gasolina afecten los patrones de gasto de los consumidores. Se espera que las ventas netas aumenten entre 4%-5% hasta alrededor de $183bn, mientras que las ganancias se situarían entre 72c y 74c por acción. La previsión para todo el año se mantuvo sin cambios, con un crecimiento de las ventas netas de entre 3.5% y 4.5% y un EPS anual de entre $2.75 y $2.85 por acción.

WHAT'S IN FOCUS — SUMMARY

El IPC del Reino Unido de julio, que se publica el miércoles 19 de agosto, es el principal evento de riesgo programado de la semana, porque el aumento del 13% del tope de precios de la energía se incorpora a los datos de este mes y podría llevar la inflación general de nuevo hacia el 3%, desde el mínimo de 15 meses del 2.6% registrado en junio.

Tres publicaciones del Reino Unido marcan la semana. Los datos de empleo del martes son relevantes por el desempleo juvenil del 14.8% y la divergencia salarial entre los sectores público y privado, más que por la tasa general estable del 4.9%. El viernes se publican conjuntamente las ventas minoristas y el endeudamiento público, después de que las ventas de junio aumentaran 1% y el endeudamiento se desacelerara a £16bn. Mientras tanto, en EE. UU. la atención pasa de la IA al consumidor, con Home Depot, Target y Walmart publicando resultados en tres días consecutivos; Walmart ya había emitido una previsión cautelosa por el efecto de los precios de la gasolina sobre el gasto.

Las publicaciones programadas pueden generar volatilidad repentina, por lo que conviene considerar su propia tolerancia al riesgo y el tamaño de sus posiciones alrededor de cada evento.

¿Cuál es la publicación que representa el mayor riesgo programado esta semana?
El IPC del Reino Unido de julio, el miércoles 19 de agosto. El aumento del 13% del tope de precios de la energía se incorpora a los datos de este mes, y el informe señala que la inflación general podría volver a acercarse al 3% desde el mínimo de 15 meses del 2.6% registrado en junio. La libra esterlina y las expectativas de tasas del Reino Unido son los principales canales de transmisión.

¿Por qué importan los resultados de los minoristas estadounidenses de esta semana más allá de las acciones individuales?
Home Depot, Target y Walmart publican resultados en un período de tres días, ofreciendo tres lecturas sobre el mismo consumidor estadounidense. La cautelosa perspectiva de Walmart para el Q2 ya señaló que los precios más altos de la gasolina podrían afectar los patrones de gasto, por lo que los operadores estarán atentos a si las otras dos compañías confirman o contradicen esa señal.

¿Qué deberían observar los operadores en los datos de empleo del Reino Unido del 18 de agosto?
No la tasa general. El desempleo se mantuvo estable en 4.9%, pero el desempleo juvenil subió al 14.8% y la inactividad se sitúa en 20.9%. El crecimiento salarial se desaceleró al 4.3% en general, mientras que los salarios del sector público aumentaron al 5.5%, frente al 4% del sector privado; una divergencia que el informe describe como insostenible.

¿Cómo podrían afectar los precios del petróleo a la inflación del Reino Unido este mes?
El IPC de EE. UU. se desaceleró al 3.4% en julio, con la inflación subyacente en 2.5%, y las nóminas de julio mostraron una pérdida de 23,000 empleos. En conjunto, el informe considera mucho menos probable una subida de tasas en septiembre, aunque los responsables de política monetaria no la han descartado y antes de la próxima reunión se publicarán otro informe de empleo y otro dato de IPC.

¿Qué activos del Reino Unido están más expuestos al calendario de esta semana?
La libra esterlina y las expectativas de tasas del Reino Unido se encuentran en el centro de las tres publicaciones británicas. Las cifras de endeudamiento público que se publican junto con las ventas minoristas el 21 de agosto son el otro dato que los operadores seguirán por la posible reacción de los gilts, dado que el informe describe los niveles de endeudamiento como todavía extremadamente elevados.

DISCLAIMER

Este material (independientemente de que exprese o no alguna opinión) tiene fines de información general únicamente y no toma en cuenta sus circunstancias u objetivos personales. Nada de lo contenido en este material constituye (ni debe considerarse) asesoramiento financiero, de inversión o de otro tipo en el que deba basarse. El material no ha sido elaborado de conformidad con los requisitos legales diseñados para promover la independencia de los informes de inversión.