08.09.2025 – En la semana por delante: Informes de Inflación en EE. UU. y Decisión de Tipos de Interés del BCE

El euro podría extender sus ganancias frente al dólar estadounidense, a medida que los mercados incorporan cada vez más un recorte de tasas de la Fed en septiembre, aunque los movimientos a corto plazo se mantienen volátiles.

Según la herramienta CME FedWatch, los operadores ahora asignan un 92% de probabilidad a un recorte de 25 puntos básicos por parte de la Fed este mes, frente al 86% de la semana anterior, tras los débiles datos del mercado laboral en EE. UU. También han ganado tracción las expectativas de un recorte mayor, de 50 puntos básicos.

El informe de empleo del viernes subrayó esas preocupaciones: las nóminas no agrícolas aumentaron apenas en 22.000 en agosto, muy por debajo de los 75.000 estimados, tras una revisión al alza de 79.000 en julio. La tasa de desempleo subió al 4,3%, en línea con lo previsto, mientras que los salarios promedio por hora aumentaron un 0,3% intermensual.

El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, advirtió el viernes que sigue siendo incierto si septiembre es el momento adecuado para comenzar a recortar tasas, señalando que las presiones inflacionarias aún están elevadas, lo que sugiere que algunos responsables políticos podrían mostrarse reacios a moverse demasiado rápido.

Mientras tanto, en Europa, la atención se centra en la reunión del Banco Central Europeo de este jueves. Se espera ampliamente que el BCE mantenga sin cambios las tasas de interés por segunda reunión consecutiva, con un crecimiento estable y la inflación cerca del objetivo, lo que respalda la estabilidad de la política.

Los precios del oro se mantuvieron cerca de niveles récord el lunes, consolidando la fuerte subida de la semana pasada, después de que los datos de empleo débiles en EE. UU. reforzaran las expectativas de un recorte de tasas de la Fed tan pronto como la próxima semana. Los precios spot se situaban apenas por debajo de máximos históricos, mientras que el sentimiento de los inversores seguía firmemente a favor del metal.

El oro ganó más de un 4% la semana pasada, marcando su novena subida en diez sesiones, apoyado por la demanda de refugio seguro ligada a tensiones comerciales, un dólar más débil y compras constantes de bancos centrales, en particular de China, que ha venido aumentando de forma constante sus reservas de oro.

El último informe de empleo en EE. UU. mostró una desaceleración en el crecimiento de las nóminas y un aumento en el desempleo al 4,3%, lo que alimenta las expectativas de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre, con una menor probabilidad de un movimiento mayor de 50 puntos básicos. Los operadores confían cada vez más en que los responsables políticos suavizarán las condiciones monetarias para proteger la economía de la desaceleración. Tasas de interés más bajas y un dólar débil suelen aumentar el atractivo de activos sin rendimiento como el oro, haciéndolo también más atractivo para compradores internacionales.

Más allá de la política monetaria, los riesgos geopolíticos y la incertidumbre sobre el comercio global siguen impulsando los flujos hacia activos refugio como el oro. Los analistas destacan que la demanda persistente de bancos centrales, especialmente de mercados emergentes, ha agregado una capa estructural de apoyo al rally del oro este año.

Los precios del petróleo subieron en la sesión asiática del lunes, apoyados por expectativas de suministros más ajustados después de que la OPEP+ acordara aumentar la producción a un ritmo más lento el próximo mes.

La medida ayudó al crudo a recuperar parte de las fuertes pérdidas de la semana pasada, mientras que la incertidumbre persistente sobre el conflicto entre Rusia y Ucrania también ofreció soporte, a pesar de los limitados avances en los esfuerzos de alto el fuego liderados por EE. UU.

En su reunión del domingo, la OPEP+ acordó elevar la producción en octubre, pero en una magnitud mucho menor que en meses anteriores. El grupo indicó que añadiría un total de 137.000 barriles diarios (bpd) el próximo mes, muy por debajo de los incrementos mensuales de unos 555.000 bpd y 411.000 bpd observados a principios de este año.

El cambio refleja una postura más cautelosa del cartel, que había estado aumentando la producción de forma constante mientras Arabia Saudita buscaba recuperar cuota de mercado tras una caída en los precios. OPEP+ advirtió que se mantiene vigilante ante señales de debilitamiento de la demanda, citando el crecimiento más lento de EE. UU. y el estancamiento en China, el mayor importador mundial.

A pesar de las ganancias tempranas del lunes, tanto los futuros del Brent como del WTI aún arrastran pérdidas del 3–4% desde la semana pasada. Gran parte de la caída se produjo el viernes, tras los decepcionantes datos de nóminas en EE. UU., que subrayaron la debilidad persistente de la mayor economía del mundo. Si bien las cifras débiles impulsaron las apuestas a menores tasas de interés y presionaron al dólar, también aumentaron los temores de que un crecimiento más lento pueda traducirse en una menor demanda de combustible.

Los futuros de índices bursátiles estadounidenses subieron ligeramente el domingo por la noche, mientras los inversores equilibraban las crecientes expectativas de recortes de tasas de la Fed con la preocupación por la debilidad del mercado laboral y de la economía en general.

Los futuros se estabilizaron tras la caída de Wall Street del viernes, cuando los decepcionantes datos de empleo reforzaron las apuestas de un recorte en septiembre, pero también subrayaron los crecientes riesgos de recesión.

Los índices estadounidenses cerraron a la baja el viernes, retrocediendo desde máximos históricos después de que las nóminas de agosto mostraran que la economía añadió muchos menos empleos de lo esperado. El informe destacó la presión de las políticas arancelarias de Trump, que entraron en vigor en agosto, y elevó la tasa de desempleo en línea con las previsiones.

Los datos reforzaron las preocupaciones sobre una desaceleración del crecimiento en EE. UU., aunque las pérdidas se limitaron gracias a la creciente convicción de que la Fed brindará apoyo. El banco central ha señalado que la debilidad continua del mercado laboral podría allanar el camino para más recortes de tasas este año.

La atención ahora se centra en las lecturas de inflación de agosto, con los datos del CPI programados para el jueves y las cifras del PPI también en la agenda.

Los economistas esperan que el informe del CPI refleje presiones de precios impulsadas por los aranceles, después de una nueva ronda de medidas de Trump que entró en vigor el mes pasado. Aunque es poco probable que los datos de inflación de esta semana alteren la decisión de la Fed en septiembre, sí podrían moldear la perspectiva del banco central sobre futuros recortes, dado que los responsables han advertido repetidamente que los riesgos inflacionarios ligados a los aranceles podrían complicar los próximos pasos.